ZEC与NEAR领跑2026加密另类资产竞逐：资本轮动转向比特币与以太坊之外

导读：Bankless联合创始人David Hoffman表示，随着部分资金从比特币和以太坊流向回报叙事更强的小型资产，Zcash和NEAR Protocol已成为2026年加密市场最受关注的替代交易。

据Hoffman于9月23日发布的分析，ZEC被视为所谓“比特币买盘”（Bitcoin Bid）的最新赢家，而NEAR则在智能合约平台赛道中占据类似位置。他认为，这种资金轮动并不意味着投资者放弃BTC，而是部分持有者可能将少量仓位配置至ZEC等资产，以寻求对冲或补充敞口。

ZEC承接“比特币买盘”

Hoffman的核心逻辑建立在比特币现有财富规模之上。比特币市值约为1.7万亿美元，而Zcash即使经历上涨，市值仍仅为其中一小部分。他指出，只需少量比特币持有者配置部分资金至ZEC，就可能为这一较小资产带来显著买压。

根据Hoffman引用的数据，Zcash市值已从较小基数攀升至约260亿美元。与此同时，市场对隐私、量子计算风险以及受监管准入的兴趣上升。21Shares于9月22日发布的报告显示，隐私币市场过去一年扩大近五倍，从62亿美元增至约300亿美元；CoinGecko当时对该类别的估值接近369亿美元。

Hoffman将当前ZEC交易与以太坊2021年行情相比较。当时ETH市值从周期低点约120亿美元升至峰值约5540亿美元。他认为，其论点并非比特币持有者正在全面撤离BTC，而是足够多的持有者可能将小部分投资组合配置给ZEC，作为对冲或互补仓位。

Zcash与比特币一样设有2100万枚固定最大供应量，并通过屏蔽地址提供可选交易隐私。支持者还提到量子计算对现有密码系统的长期影响。机构准入方面，Grayscale于8月25日将其Zcash Trust转换为ZCSH现货ETF，在NYSE Arca上市，初始资产管理规模约3.04亿美元。ZEC在9月初突破1000美元，该基金资产随后超过4亿美元。

“市场上有1.7万亿美元的BTC，只需要极少数比特币持有者认同ZEC是有效的，就足够了。”Hoffman写道。他表示，投资者可能因隐私、量子计算担忧或对冲比特币敞口而得出这一结论。

不过，Hoffman也承认，这一论证是他对需求来源的解读，而非将ZEC购买直接追溯至比特币持有者的证据。他认为，很少有资金配置者会完全跳过BTC、ETH及其他加密市场资产，仅凭ZEC自身优点买入。

NEAR赢得“智能合约买盘”

Hoffman认为，类似资本轮动也可能围绕NEAR Protocol展开，但他认为NEAR的需求来源更加分散。他写道：“我认为NEAR已经赢得了2026年的‘智能合约买盘’奖杯。”

据CoinGecko数据，NEAR在9月24日交易价格约为4.28美元，此前七天涨幅超过60%。其上涨伴随网络与交易市场的一系列进展。9月23日，NEAR通过NEAR/USDC市场在Hyperliquid上线现货交易。当时Hyperliquid上NEAR永续合约未平仓量接近3.44亿美元，正资金费率显示多头向空头支付费用。

网络开发为NEAR的2026年叙事提供了另一部分支撑。该协议今年大部分时间围绕人工智能、链抽象和自主代理进行建设。7月，NEAR推出基于质押的AI支付，允许用户锁定NEAR并获得月度计算积分，用于AI服务。该系统上线时覆盖43个AI模型，并允许用户访问保密推理和自主代理，而无需通过信用卡付款。

Hoffman表示，支撑NEAR的资本可能来自比他认为正从BTC转向ZEC的投资者更多样化的群体。他指出，以太坊在智能合约网络领域历来面临比比特币在价值存储领域更激烈的竞争。Solana已经在用户、活动和投资者关注度方面挑战以太坊，使智能合约市场不再围绕单一资产高度集中。

对Hoffman而言，这意味着NEAR无需从某个明确界定的群体中抽取资金。寻求配置ETH、SOL及其他成熟智能合约资产之外机会的交易者，也可能共同推动这一效果。

“蓝筹诅咒”与资本轮动

Hoffman将ZEC和NEAR的走势视为加密最大资产面临更大问题的一部分。他认为，寻求高倍回报的投资者可能不太愿意将新资金配置到市值已达数千亿美元或超过1万亿美元的资产。若较小网络能吸引现有加密财富中具有意义的一部分，其价格升值空间更大。

Hoffman将这一情况称为“蓝筹诅咒”。在他看来，比特币仍需更牢固地确立其作为黄金替代品的地位，而以太坊则面临多年增长后下一轮重大重估由何驱动的问题。

这一比较发生之际，加密货币总市场仍远小于传统金融体系。CoinGecko数据显示，9月24日全球加密总市值接近2.96万亿美元，其中比特币约占57%。Hoffman表示，即使BTC和ETH无法再提供早期周期中的倍数回报，加密行业仍可能继续产生新赢家。

他提到Hyperliquid、Venice、Lighter、Ethena和Morpho等项目，认为它们正在为行业带来新产品和基础设施。但他担忧这些活动产生的经济价值最终流向何处。Hoffman认为，Robinhood、Coinbase、Apollo和传统经纪业务可能具备捕获最新一代加密产品部分价值的位置，而BTC和ETH能在多大程度上受益仍不确定。

Hoffman表示，要让行业整体价值显著提升，加密总市值最终需要远超当前水平。他提出本轮周期有望达到10万亿美元，并表示若行业要实现更大扩张，可能需要30万亿美元的市场规模。

免责声明：本文仅呈现市场观点与数据，不构成投资建议。加密资产波动较大，投资者应自行评估风险。