纽约——加密交易员正为今年规模最大的季度期权结算之一做准备。约159亿美元的比特币期权和21亿美元的以太坊期权将于9月25日08:00 UTC在Deribit到期。
此次到期约占Deribit约435亿美元比特币未平仓合约的37%。到期头寸整体偏向乐观：到期合约的看跌/看涨未平仓比率为0.69至0.76，显示交易员建立的看涨押注明显多于下行保护。
在计划到期的94亿美元看涨期权中，约55%目前处于价内，比特币价格约在8.5万至8.63万美元之间。此次到期的最大痛点价格位于7.5万至7.6万美元，较当前水平低逾1万美元。比特币到期期权簿中约三分之一带有内在价值，几乎全部来自看涨期权；看跌期权则大多处于价外。
做市商对冲或放大涨势
价内看涨期权的集中存在机械性原因。做市商卖出看涨期权时，会通过买入现货或期货比特币进行对冲。随着比特币上涨并穿越这些行权价，交易商需要买入更多比特币以维持对冲，这可能进一步推高价格。分析人士认为，这一动态显著推动了比特币近期突破8万至8.7万美元区间。
一旦合约结算，做市商不再需要维持这些对冲头寸，意味着一度助推比特币上行的机械性买盘可能关闭，甚至可能突然停止。Deribit首席执行官Luuk Strijers和首席商务官Jean-David Péquignot均提示，结算完成后波动性可能上升，交易区间也可能迎来重置。
高行权价与CME结算增添敏感度
未平仓合约集中在较高行权价，尤其是8.5万至10万美元区间，这加剧了市场对交易员激进押注继续上行的担忧。此次到期也比普通季度展期更敏感，因为它与美国经济数据发布以及CME比特币期货合约到期重合。CME期货是机构交易员在美国受监管场所使用的主要工具，二者同时结算可能放大任一方向的剧烈波动。