周四，以太坊（ETH）下跌超过3%，跌破2700美元。市场近期上涨后，交易者获利了结，杠杆多头头寸被平仓。此前ETH在2786美元附近遇阻回落。尽管日线价格结构仍大体偏向建设性，但衍生品参与度与主网活动未同步快速上升，令后市展望趋于混合。
未平仓合约低于350亿美元
自8月底空头挤压以来，以太坊计价的未平仓合约保持相对稳定。未平仓合约衡量尚未平仓或结算的衍生品合约总价值。自6月底低点以来，ETH上涨约70%，而美元计价未平仓合约增长约60%，至348亿美元。部分增幅反映ETH价格上升，而非新合约大量建立。未平仓合约增长慢于价格，表明本轮上涨并非主要由杠杆驱动，这可能是积极信号，因为现货主导的上涨或更具可持续性。不过，衍生品交易者仍保持谨慎。若未平仓合约伴随突破上升，可能增添动能；但杠杆多头快速增加也会加大下行风险。
网络活动滞后于价格修复
过去三个月，活跃地址数大体持平，以太坊主网总交易笔数同期下降。历史上，持续牛市往往伴随地址活动与交易需求上升。更高的网络使用率可反映DeFi、稳定币转账、NFT及其他应用的参与增加。当前背离引发疑问：以太坊基本面的改善是否足以支撑价格修复。
多头清算加速回调
据CoinGlass数据，以太坊下跌在24小时内触发约1.117亿美元衍生品清算，其中多头头寸占9760万美元，表明押注继续上涨的交易者承担了大部分损失。当杠杆看涨头寸不再满足保证金要求时，会被自动平仓，形成额外抛压。这种失衡显示，尽管未平仓合约数据偏温和，一些交易者仍在近期高点附近增加了看涨敞口。清算可能在短期内加速下跌，但一旦脆弱杠杆头寸被清除、现货买家在支撑位回归，市场可能企稳。
技术预测：2626美元是关键水平
以太坊日线图仍维持看涨倾向，因为价格位于多条重要指数移动平均线上方。在2786美元遇阻后，首个显著支撑位于2626美元略上方。该前期水平位是买家维护短期上升趋势的直接考验。若跌破2626美元，需求将在2549美元的20日EMA以及2544美元附近的水平支撑形成。这些水平接近，可能使2544—2549美元区域成为更强防御区。进一步支撑约在2431美元，随后是2368美元附近的50日EMA。若持续跌破这些水平，将显著削弱当前看涨结构。
上行方面，ETH首先需要收复2786美元。若确认突破，可能打开通往2894美元下一阻力位的路径，随后是3177美元附近更大障碍。相对强弱指数与随机指标在短暂进入超买区后正在降温，显示动能放缓；不过，若支撑守住，指标重置可能为下一轮上涨提供更健康基础。目前，2626美元是关键水平。守住该位将保持以太坊复苏结构完整，而跌破可能将回调延伸至20日EMA。