日本央行上周五将政策利率从1%上调至1.25%后，日本国债收益率在9月24日首个交易日全线攀升。10年期日本国债收益率上涨10个基点至3.075%，创1996年8月以来最高；5年期收益率上涨10个基点至2.375%的纪录高位。日本市场因公众假期休市至周三。
抛售蔓延至整条收益率曲线。20年期日本国债收益率上涨8个基点至3.9%，30年期收益率上涨6个基点至4.13%。日本央行行长植田和男暗示可能继续加息，国内通胀担忧亦令债券承压。日元在决议后走弱，促使日本当局数小时后在汇市进行汇率检查。
三菱日联资产管理执行首席基金经理小口雅之对路透表示，全球利率正在被重新评估，而日本利率尤其低，“当市场发现负面线索时，抛售就会加速”。
日元融资套利交易受关注
日本利率上升并不直接指向比特币或其他加密货币，但交易员一直关注日本在全球套利交易中的融资角色。投资者长期以低利率借入日元，转向更高收益资产。随着日本借贷成本上升，部分头寸吸引力下降。Crypto.news此前报道，若日本央行继续加息，分析师正关注日元融资交易可能遭遇挤压。Bitget Wallet首席营销官Jamie Elkaleh当时表示，美联储仍是比特币的主导央行信号，因为其决定美元流动性和实际收益率背景，而日本央行代表市场可能低估的风险。
截至目前，日本最新举措尚未产生无序套利交易平仓的明确迹象。日本央行决议后日元走弱，而非走强。经典套利交易逆转通常在日元升值时更成问题，因为借入日元的投资者在平仓或付息时成本可能上升。因此，当前情况不同于2024年8月的日元套利交易事件。当时日本货币政策与汇率变动迫使投资者重新评估廉价日元融资，全球市场杠杆头寸被削减。
日本机构或增加本土配置
更高的国内收益率仍可能影响日本机构资金流向。9月早些时候，日本10年期国债收益率短暂突破3%，促使贝莱德研究日本机构是否会开始将更多资本留在国内。当时，经日元对冲的10年期美国国债对日本投资者收益率约为2%，而日本政府债务约为3%。贝莱德以日本约1.1万亿美元美国国债持仓中的5%重新配置为假设情景，显示约550亿美元可能流向日本资产。该计算为情景分析，并非对实际抛售的预测。惠誉评级同样表示，更高国内收益率可能促使日本机构将更多资本留在国内，但并未预测现有海外债券持仓会大规模清仓。
美国利率仍是加密市场更直接压力
日本债券抛售发生之际，比特币与加密市场已因美国借贷成本上升承压。周三，强于预期的商业活动重燃通胀担忧，美国国债收益率跳升。标普全球美国综合PMI产出指数初值从56升至9月的58.4，为2021年7月以来最高。路透称，联邦基金期货随后定价10月再次加息概率为66%，高于周三早些时候的53%。在700亿美元五年期国债拍卖需求疲弱后，国债压力加剧。基准10年期美国国债收益率上涨近14个基点至5.106%，创2007年以来最高，并为2025年4月以来最大单日波动。2年期收益率上涨逾11个基点至4.891%，盘中一度触及4.947%。
9月期间，随着投资者重新评估通胀、油价与美联储进一步紧缩可能性，比特币已感受到债券收益率压力。路透称，随着再次加息预期升温，美元周三升至近两个月最高。即使加密特定需求提供一定支撑，比特币仍承压。9月1日，BTC在利率担忧压制市场之际约报77,500美元，尽管现货比特币ETF资金流为正。
日本债券抛售对比特币意味着什么
来自日本的即时风险主要取决于利率上升是否开始影响日元融资头寸，或促使更多日本资本留在国内市场。目前，这两种结果均未演变成重大加密市场事件。日本央行决议后日元走弱，降低了2024年快速套利交易平仓重演的可能性。没有明确证据显示日本投资者正以直接影响加密货币的规模抛售海外资产。机构配置取决于货币对冲成本、流动性需求、久期目标和监管要求，因此日本国债收益率上升的影响难以单独衡量。
美国仍是加密市场更明显的压力来源：美国国债收益率高于5%，美元接近两个月高位，交易员提高对美联储再次加息的预期。日本则增加了一个独立风险，因为借贷成本正从历史低位上升，同时国内债券收益率相对海外资产更具竞争力。住友三井信托资产管理高级策略师Katsutoshi Inadome对路透表示，涉及经济大臣Minoru Kiuchi和再通胀经济学家的当地报道，引发了对日本央行在应对更高物价方面可能落后的担忧。日本首相高市早苗于7月发布的首份经济蓝图强调经济增长，此前曾令日本债券市场不安并推高收益率。本月早些时候，随着交易员开始定价日本央行更快加息，超长期债券抛售有所缓解。