导语：链上分析师RyeBlocks估算，Aerodrome流动性挖矿在9月23日约占USDC转账量的90%。当天USDC转账总量为1210亿美元，其中约1090亿美元与该去中心化交易所的流动性挖矿活动相关。
分析师称Aerodrome挖矿贡献约九成USDC转账量
RyeBlocks于9月23日发布上述数据，并将Aerodrome相关活动称为“非自然耕作”（inorganic farming）。该分析师估计，自Aerodrome推出以来，在已测量的数据中，一tick farming产生了约75%的USDC转账量。
这些数字衡量的是代币移动，可能包含支付以外的活动，因此不应被直接解读为商业支付规模。RyeBlocks的估算将当日约120亿美元转账量排除在其识别范围之外，但也没有证明剩余部分全部是支付。RyeBlocks链接了一份Dune分析，但帖子未说明长期数据背后的完整范围和筛选条件。因此，该结果应被视为分析师对测量数据的估计，而不是所有区块链上每一笔USDC转账的已核实占比。
为什么USDC转账量可能高于支付量
Aerodrome是Coinbase开发的区块链网络Base上的去中心化交易所。交易者使用其流动性池交换代币，流动性提供者则存入资产以支持这些交易。Aerodrome文档称，符合条件的提供者可以获得AERO代币奖励，具体分配到各池的额度由每周投票决定。
在一tick farming中，流动性提供者会为头寸使用极窄的价格区间。随着头寸被管理，USDC可能反复通过池合约。RyeBlocks的发现涉及由此产生的转账记录：即使相关活动并不代表新的购买或对他人的支付，代币每次改变位置时，链上计入的移动价值都可能上升。
Aerodrome表示其于2023年8月28日上线，并使用名为Slipstream的集中流动性设计以及另一类流动性池。其奖励系统为提供者将资金放入合格池提供了动机。RyeBlocks将该系统中的耕作确定为9月23日比较中大部分USDC交易量的来源。该发现本身并不表明Aerodrome或其用户存在不当行为。提供流动性是正常的交易所活动。真正的问题是，标题中的转账总量是否能告诉读者人们用多少美元进行了支付，还是主要统计了与交易和流动性管理相关的重复移动。
Swap与转账不能混为一谈
另一项指标说明了这一区别在Base上的重要性。根据crypto.news此前报道的Token Terminal数据，9月Aerodrome在30天内处理了5.571亿美元的代币化股票交易，占Base该类别交易量的76%。该指标统计的是已完成的swap，而RyeBlocks的USDC数据涉及代币转账，因此两者描述的是不同类型的活动，不应合并计算。
稳定币数据提供商如何区分活动
Visa的Onchain Analytics Dashboard区分稳定币总交易量和调整后指标。Visa表示，公共区块链记录由人和软件发起的活动，包括不像传统结算的交易。其调整方法试图消除机器人、高频交易、路由以及交易内重复内部移动带来的潜在扭曲。Visa及其数据合作伙伴Allium还按用途对转账分类。该仪表盘将商品、服务或人与人之间的支付与去中心化金融、交易所流量、交易及其他类别区分开来。因此，一笔转入流动性池的USDC可以在链上被记录，却不会被归类为消费者或企业支付。
调整后数字也不是简单的支付计数。Visa表示，部分DeFi活动可能出现在调整后交易量中，具体取决于转账如何被分类以及是否通过仪表盘过滤器。其方法还使用地址标签和交易阈值，这意味着结果取决于用于整理数据的规则。Dune也描述了类似需求，即识别一笔转账代表什么。其稳定币数据可对DEX swap、借贷存款或跨链桥转账等活动进行分类。Dune表示，用户可在计算调整后交易量时选择纳入哪些类别，而不是对所有目的都依赖同一公式。
Circle的USDC数据涵盖多种用途
对关注USDC发行方Circle的美国投资者而言，转账量与支付之间的差异关系到如何解读公司活动数据。Circle报告称，2026年第二季度USDC链上交易量为14.8万亿美元，同比增长151%。这一总量包括交易、转账以及支付。这是公司报告的季度指标，不能直接与RyeBlocks的单日估算比较。
Circle也报告了范围更窄的支付数据。其第二季度业绩显示，USDC占其通过x402测量的支付量的99.3%。x402是一种允许软件为在线服务付费的协议。该百分比适用于该协议测量的活动，并非所有使用USDC进行的支付。
8月，Bernstein在评估Circle时使用了另一项指标。该券商称，截至7月，调整后稳定币交易量年化约为17万亿美元，其计算排除了机器人和高频活动。该估算覆盖稳定币整体，且所用时期和方法与RyeBlocks报告的数据不同。Circle计划向支付领域扩张，提供了另一个比较点。9月，该公司同意以4亿美元股票收购支付公司Tazapay。Circle表示，Tazapay年化支付处理量超过250亿美元，覆盖100多个市场的付款路线，稳定币约占其交易量的60%。该交易仍需获得批准，包括新加坡金融管理局的许可。