彭博情报（Bloomberg Intelligence）宏观策略师迈克·麦格隆（Mike McGlone）警告称，比特币在6万美元附近企稳“不太可能”构成市场期待已久的周期性底部。他援引加密市场前所未有的流动性短缺，以及传统金融（TradFi）竞争加剧，认为市场正接近广泛回归历史均值的阶段。
麦格隆表示，对于大型投资者而言，近期比特币反弹至86,200美元既是更深幅度崩盘的“最后警告”，也是预留现金、在更具吸引力低位买入的罕见机会。
流动性短缺施压比特币
麦格隆称，反对当前底部具备持久性的核心论据，是加密市场存在前所未有的流动性短缺。比特币正受到传统金融的激烈竞争挤压，尤其是美国10年期国债收益率在第三季度升破5%。
“美国10年期国债收益率在第三季度升破5%，对不产生收益的资产构成过大竞争，”麦格隆指出。随着无风险美国国债提供4.95%—5.00%的保证收益率，而标普500总回报指数创下历史新高，机构资本几乎没有理由继续持有波动剧烈且不产生被动收入的比特币。
与2008年WTI原油的呼应
麦格隆以2008年WTI原油作为历史参照。他表示：“比特币的方向指引可能来自WTI原油自2008年2月首次月末收于每桶100美元上方以来的下跌路径。”他认为，比特币在2025年1月突破100,000美元成为一种“高价治愈”，引发需求长期下滑。
他还提到，随着美国和加拿大到2027年可能形成每日最多900万桶的供应过剩，供需经济学可能继续压制比特币。他同时指出，WTI原油重返40美元具有必然性。
真实底部可能在何处
麦格隆的崩盘警告不仅是看空宣言。他称，这为寻找极具吸引力入场点的投资者提供了路线图。市场真正的通缩出清阶段将与美国股市过热后的回调同步开始。
“典型的通胀后通缩尚未出现一个首要前提——美国股市约20%的回撤，并在一段时间内维持低位，”麦格隆强调。一旦这一幕出现，比特币不可避免的均值回归可能为买家打开长期机会窗口。
根据历史经济周期和彭博情报测算，真正具备基本面支撑的底部——大型投资者应开始建仓的位置——在10,000美元。由于美国国债收益率仍在5%左右，9月反弹看起来只是暂时喘息，使投资者有机会在80,000美元上方退出过热资产，等待真正的清算阶段，并在低位入场。