导语：美国商品期货交易委员会（CFTC）主席迈克尔·塞利格9月22日在美国国债市场会议上表示，金融市场应为“大规模代币化”做好准备。他警告，代币化现实世界资产可能在区块链基础设施上近乎即时结算，并在清算所、中介机构和最终用户之间实时转移抵押品。
塞利格称，监管机构必须调整现有市场结构，以适应代币化现实世界资产、24/7交易以及可跨传统金融基础设施运行的技术。他将代币化视为可能改变资产和抵押品在金融市场中流动方式的技术之一。“正如从手势信号转向电子交易推动了金融体系进步，我相信代币化也能为所有资产类别带来同样变革。”他说。
高质量代币化抵押品与稳定币
塞利格表示，高质量代币化抵押品可让流动性更具动态性，使资产在清算所、中介机构和最终用户之间实时流动。基于区块链的金融基础设施最终可能在此过程中支持近乎即时结算。稳定币也是CFTC工作的一部分。此前，该机构扩大合格代币化抵押品类型，纳入由国民信托银行发行的某些支付稳定币，并发布关于受监管实体使用加密资产和区块链技术的指引。塞利格称，CFTC计划继续寻找支持市场参与者、交易所和清算所使用稳定币的方式，并将在代币化发展过程中依赖原则性监管，同时维持现有市场诚信职责。
24/7交易取决于资产类别
CFTC正根据资产类别分别对待全天候交易。塞利格表示，加密货币和贵金属目前可能适合24/7市场，而农产品、能源合约和部分金融产品可能尚未准备好采用同样结构。CFTC已就扩大交易时间征求公众意见，并发布涵盖24/7交易、清算和结算的员工指引。塞利格称，如果市场走向该模式，监控系统、保证金框架和运营保障必须持续运作。
《CLARITY法案》受挫后 CFTC推进加密框架
在CFTC利用现有权力制定加密市场单独监管框架之际，代币化推进同步展开。9月17日，CFTC将其加密市场框架提交白宫信息与监管事务办公室，两天前参议院未能推进《CLARITY法案》。该文件名为“Regulation Crypto Asset Transactions and Regulation Crypto Asset Markets”，仍处于规则制定前阶段。拟议监管文本尚未公布，文件本身不会创建新的交易或注册要求。塞利格8月曾表示，即使国会未完成《CLARITY法案》，该机构也准备推进数字资产市场规则。考虑中的提案包括通过受监管市场进行杠杆或保证金加密交易的规则，以及为构建链上金融产品的开发者提供可能的监管路径。9月15日，参议院以49票对50票未能通过《CLARITY法案》的程序性投票，距离推进所需的60票差11票。程序性投票失败并未结束立法工作。七名投票反对结束辩论的民主党参议员后来表示谈判可以继续，若议员就未决条款达成协议，仍可能再次尝试。投票后谈判恢复，但参议院尚未安排新的投票。
CFTC发布被动软件提供商不采取行动救济
在国会继续谈判之际，CFTC和SEC已根据现行法定权力采取监管步骤。CFTC市场参与者部9月17日发布不采取行动立场，覆盖将用户与注册衍生品交易所、经纪商和期货佣金商连接的合格被动软件提供商。根据该救济，若提供商满足10项特定条件，员工不会就其某些未注册为介绍经纪商或关联人员的行为建议执法。该有条件注册救济仅适用于员工函所涵盖的活动。
SEC为代币化美股开启五年临时通道
SEC通过临时豁免进一步进入代币化市场，为合格平台提供交易美国上市股票数字版本的监管路径。9月17日，SEC授予“Tokenized Securities Venues”临时有条件救济，使其免于《证券交易法》下“交易所”定义。该豁免允许合格场所使用许可制自动做市商和流动性池，促进代币化国家市场系统股票的交易。五年期代币化股票豁免附带多项条件。根据该框架交易的代币必须赋予持有人与对应传统股票相同的权利和特权，而仅提供价格敞口的合成产品不符合资格。当非关联第三方将其股票代币化时，场所必须通知标的公司并给予反对机会。参与场所使用的智能合约必须公开且可审计，当代币化股票在主要交易所停牌时，其代币化股票交易必须停止。SEC对该框架下允许的代码数量和交易量设置限制。合格场所须披露运营和交易活动信息，某些流动性提供商可获得《证券交易法》交易商定义的临时有条件救济。该豁免计划在发布五年后到期，委员会在考虑链上证券市场长期规则的同时公开征求意见。SEC主席保罗·阿特金斯将该框架描述为临时措施，允许在许可环境中进行代币化股票交易，同时监管机构评估进一步变化。
监管层为链上金融准备现有规则
SEC交易与市场部主管杰米·塞尔韦表示，代币化和加密已成为政治争议话题，尽管他并不认为市场技术本身具有政治性。他说，美国对该技术的发展应能够吸引跨党派支持。SEC 9月命令将这一思路部分付诸实践，让合格场所在不将基础证券移出联邦证券法的情况下试验代币化上市股票。委员马克·乌耶达表示，代币化可用于发行、交易、转让、结算和所有权记录。他说，在临时框架下，监管机构将能够在考虑永久规则的同时观察交易场所和市场参与者。CFTC政策在衍生品市场沿平行轨道发展。塞利格表示，该机构预计区块链、代币化资产和连续交易将成为金融基础设施更重要的组成部分，但他拒绝对所有市场采用单一方法。相反，委员会将潜在24/7交易与各个资产类别的特征挂钩。塞利格称，其职责包括确保在市场采用全天候交易的地方，监控、保证金系统和运营保障能够持续运作。对于代币化抵押品，该机构已允许由国民信托银行发行的某些支付稳定币符合其抵押品框架。塞利格表示，CFTC计划继续研究稳定币在受监管市场参与者、交易所和清算所中的更多用途。