9月15日，美国参议院以49票赞成、50票反对否决了启动审议H.R. 3633的终结辩论动议，CLARITY法案未能在参议院迈出关键一步。该动议需60票才能推进，议员们因此未能进入修正案或最终表决阶段。Bitplanet Research Lab在9月22日报告中称，此次投票失败主要推迟了将数字商品定义和现货市场框架写入联邦法律的努力。
投票结果并未立即改变比特币的监管待遇。美国证券交易委员会（SEC）与商品期货交易委员会（CFTC）3月17日联合解释将加密资产分为五类：数字商品、数字收藏品、数字工具、稳定币和数字证券。比特币与以太坊、Solana和XRP等一起被明确列为数字商品。因此，CLARITY法案受挫对BTC的直接影响有限；其交易市场规则仍缺乏联邦立法。
商品属性暂无变化，但法律基础仍脆弱
根据众议院已通过的版本，数字商品交易所、经纪商和交易商需向CFTC注册，通过已注册或需注册实体进行的现货交易将归CFTC专属监管。报告称，若该法案未成法，CFTC仍缺乏监管整个数字商品现货市场的法定权力。
更长期的问题在于，比特币的商品地位建立在监管机构解释之上，而非联邦法律。Bitplanet指出，SEC与CFTC的联合解释既不是成文法，也不是具有约束力的规则。贝莱德在iShares Bitcoin Trust第二季度报告中将这一区别列为风险因素，称法院或未来政府可能得出不同结论。SEC主席Paul Atkins也认为，需要立法防止未来监管者逆转当前政策。CLARITY法案原本将提供数字商品的法定定义并建立现货市场监管结构；其未通过参议院程序障碍，意味着比特币仍部分依赖现有解释，同时国会可能重新审议该案。
Bitplanet称，如果SEC与CFTC撤回或修改3月解释，或联邦法院得出不同结论，比特币的归类将需要重新评估。
ETF资金流放大短期波动
参议院投票失败后，加密市场一度剧烈反应，但抛售未持续。9月15日，美国12只现货比特币ETF合计净流出4.504亿美元。Fidelity的FBTC流出2.148亿美元，BlackRock的IBIT流出1.617亿美元。当日流出总额约为前一交易日1.599亿美元净流入的2.8倍。基于Bitplanet使用的综合价格数据，比特币从78,316美元跌至75,663美元，跌幅3.39%。同一交易日，Coinbase收跌10.10%，Circle下跌11.41%。
Bitplanet提醒，不应将CLARITY法案投票视为唯一原因。投票恰逢美联储9月会议，利率和油价也在影响风险资产。此后卖压逆转。9月18日，比特币反弹5.8%至80,890美元；现货比特币ETF在9月17日和18日分别录得1.595亿美元和4.33亿美元净流入。反弹期间的短线清算也令市场难以将复苏完全归因于监管进展。
BTC随后扩大反弹，升破86,000美元，并于9月22日短暂触及87,000美元，创1月底以来最高，受油价下跌、美债收益率走低、空头回补和机构需求回归支撑。HashKey Group高级研究员Tim Sun对crypto.news表示，ETF流入确认了涨势，而非启动涨势；短期ETF资金流往往跟随比特币价格，而非预测方向。Bitplanet将持续的现货ETF资金流列为观察因素。9月15日至18日四个交易日仍累计净流出1.538亿美元，尽管最后两个交易日出现流入。
监管机构绕开国会推进规则
立法停滞之际，SEC与CFTC正依据现有权限推进加密相关措施。CFTC主席Michael Selig在8月表示，已指示工作人员审查一项可在现有法定权力下推进的加密资产市场结构规则。白宫信息与监管事务办公室于9月17日收到CFTC的“Regulation Crypto Asset Transactions and Regulation Crypto Asset Markets”提案。Bitplanet发布报告时，该文件仍处于预规则阶段，内容尚未公开。
SEC也在参议院投票后单独行动。9月17日，SEC推出为期五年的创新豁免，覆盖符合条件的代币化股票交易平台和流动性提供者。根据豁免，合格代币化证券场所可通过许可制自动做市商和流动性池促进代币化全国市场系统股票交易，但须满足股东权利、交易限制和智能合约透明度等条件。比特币可能在其中扮演角色。Bitplanet称，将合格代币化股票直接与非证券加密资产（如BTC）交易的交易对可纳入该豁免。该措施不改变比特币的归类，也不赋予CFTC监管整个现货市场的权力。
后市焦点：国会、规则与宏观
国会仍可能重新审议CLARITY法案。参议员Thom Tillis以允许其提交重新审议动议的方式反对9月15日终结辩论动议，并在投票后立即正式要求重新审议。任何第二次终结辩论尝试仍需60票才能推进。目前，比特币的商品归类仍然有效，但缺乏联邦现货市场立法，使其价格前景对监管机构规则制定、ETF流入流出、宏观经济变化及未来国会行动保持敏感。参议院投票带来的即时市场冲击已经消退，但监管背景仍不完整。