9月21日，比特币触及8.6万美元，创1月28日以来新高。在CLARITY法案未获通过、美联储加息25个基点这两大本可能打压风险资产的事件落地后，比特币却在六天内累计上涨约15%。专家将这一天称为“牛市第一天”，并指出市场反应出人意料。
坏消息为何未引发抛售
分析师约翰·吉伦认为，核心原因在于两件事早已被市场提前定价。预测市场和收益率曲线定价让美联储加息几乎被视为交易员预期中的必然，因此加息真正落地时，市场反应温和而非负面。
CLARITY法案的失败也遵循同样逻辑。数周的不确定性此前已经压制价格，当结果最终落地，无论好坏，悬在市场上的压力随之解除。吉伦指出，CLARITY法案已悄然演变为一项保护银行而非帮助加密行业的立法，因此其失败并非挫折，反而被他称为“最大看涨结果”。
SEC的静默介入
吉伦此前曾提前告诉听众，一旦法案失败成为定局，SEC将迅速行动填补空白，发布自身规则，让行业无需等待国会即可运作。随后局势正是如此发展。他将SEC的快速反应称为“非常看涨”和“非常具有建设性”，认为这为新产品和新服务打开大门，且实际指引比停滞的法案更具体、更可操作。
真正的动能正在山寨币中积聚
自8月一次大规模空头清算事件以来，比特币大多横盘至上涨，但更剧烈的行情出现在山寨币。以太坊已升破2700美元，并短暂触及2800美元，市场预计其很快重返3000美元。Sui在24小时内上涨约30%。
尚未形成泡沫，只是回归常态
尽管市场情绪升温，解读仍保持克制。比特币重新站上50周移动平均线，并未被解读为突破信号，而只是价格回到自身一年均值上方，是均值回归而非过热证明。
更广泛的观点是，加密资产数月来落后于其他资产类别的上涨，本轮走势主要反映补涨，尚未进入高估区域。动能能否推动价格从当前水平显著突破该均线，仍是市场继续关注的问题。