导语：一笔机构级比特币期权交易在Deribit上押注320万美元，目标是在10月30日到期时，比特币价格接近95,000美元。该交易采用蝶式价差结构，若到期结算价恰好落在95,000美元，将实现最大收益；若价格显著高于或低于该目标，最大亏损则被限制在已支付的320万美元权利金。
机构级蝶式价差瞄准95,000美元“帐篷杆”
这笔交易并非简单的方向性押注，而是一种定义风险的蝶式价差策略，涉及三个行权价。交易者买入一份较低行权价的看涨期权，卖出两份中间行权价的看涨期权，并买入一份较高行权价的看涨期权。
该结构使收益曲线在中间行权价处形成尖锐峰值，并向两侧下降，形似帐篷。本笔交易的“帐篷杆”位于95,000美元。若比特币10月30日结算于该水平，头寸将达到最大利润。
10月到期看涨期权流量升温
该交易并非孤立事件。10月30日到期已成为比特币看涨期权持仓的焦点。仅30OCT26的95,000美元看涨期权，就有超过22,000份合约成交，推动最近一个24小时窗口内产生约19亿美元名义交易量。
数据显示，85,000美元至100,000美元行权价区间的未平仓量和看涨期权成交量，自9月持续攀升至10月。这种集中分布表明，市场正在定价从当前水平进一步上行的潜力，而非仅仅对冲既有敞口。
现货价格与伽马挤压风险
比特币现货价格最近几个交易日在85,000美元至86,000美元之间震荡，9月后半段的更宽区间为81,000美元至86,000美元。从当前水平升至95,000美元，意味着约11%至12%的涨幅。
若比特币向该目标反弹，85,000美元至100,000美元之间的未平仓量墙可能形成反馈循环。随着标的资产价格上涨，卖出这些看涨期权的交易商可能需要在现货市场买入比特币以对冲敞口。这种动态被称为伽马挤压，可能沿当前资金流方向加速价格波动。
不过，若比特币停滞或跌破85,000美元，蝶式结构的定义风险特性意味着交易者将损失权利金，而不会承担更多亏损。
本文根据公开市场信息整理，不构成投资建议。