9月22日，受比特币强劲上涨推动，加密货币总市值自1月以来首次重返3万亿美元上方。但市场杠杆水平快速上升，正在加大价格突然波动的风险。
彭博社9月22日援引CoinGecko数据报道，自美国财政部上个月宣布扩大长期国债回购以来，加密市场市值已恢复超过7400亿美元。比特币在美国交易时段一度升至87,381美元，创1月以来最高，随后次日回落至约85,100美元。
伴随涨势，杠杆也迅速攀升。CoinGlass数据显示，永续期货总未平仓合约约1600亿美元，为去年10月底以来最高。仅周一一天，随着价格跳涨，约9.2亿美元空头头寸被强制平仓。
市场参与者正关注这轮上涨的结构。BTC Markets分析师Rachel Lucas表示：“通常发生空头挤压时，未平仓合约会下降，但这次没有发生。”她说，“这意味着头寸正立即被新头寸取代。交易员并没有降低风险，而是在追涨。”
她补充说：“这就是为什么下一轮5%的涨跌会比人们预期来得更快。”
QCP Group高级销售交易员Caleb Lin表示，如果永续期货未平仓合约上升得到现货买盘支撑，那是健康信号。但如果未平仓合约增速快于现货市场，交易会变得反身性。即使小幅下跌，也可能触发一连串多头清算。
机构资金流入也已出现。上周四和周五两个交易日，美国现货比特币ETF净流入5.93亿美元，重新回到正值区间。山寨币同样加入上涨，隐私币Zcash走强，Hyperliquid的HYPE创下历史新高。
“空头挤压能创造价格，但不会创造长期持有者。”Lucas表示。她补充说，下周的关键问题在于，现货需求能否取代由强制平仓驱动的买盘。