导语：21Shares 9月22日发布研究称，隐私币板块过去一年市值扩大近五倍，Zcash领涨，金融机构继续测试保密区块链基础设施。CoinGecko同日数据显示，该板块市值约369亿美元，其中Zcash接近250亿美元，Monero约112亿美元。
隐私币市值一年近五倍，统计口径存差异
21Shares在9月22日研究报告中表示，隐私币类别市值从一年前的62亿美元升至约300亿美元。该机构基于自身数据集称，板块较2025年10月峰值高出216%。CoinGecko同日稍晚数据显示，隐私币市值约369亿美元。因类别定义和市场快照不同，两组数据不可直接比较。CoinGecko更广泛的隐私类别（含隐私基础设施及其他隐私相关网络）市值超过600亿美元。
21Shares在准备报告时将Zcash市值列在约200亿美元，并称隐私正成为机构使用区块链时日益重要的需求。
Zcash逼近250亿美元，屏蔽供应上升
Zcash是近期专用隐私币上涨的主要推动力。CoinGecko 9月22日数据显示，ZEC价格接近1473美元，市值接近250亿美元；7日涨幅约22%，30日涨幅约75%。这一市值已超过21Shares报告使用的约200亿美元。21Shares研究将当前市值与Zcash在2021年约40亿美元的峰值比较，称其较此前水平上涨约400%。
ZecStats数据显示，截至9月22日05:34 UTC，491万枚ZEC处于屏蔽池中，占已发行供应量的29%，按当时市价约值71.9亿美元。该29%指标衡量的是已发行ZEC中存入屏蔽池的比例，并非使用隐私功能的交易占比。ZecStats统计范围包括Sprout、Sapling、Orchard以及7月28日激活的新Ironwood池。开发者在今年早些时候发现Orchard存在可靠性漏洞后，通过NU6.3升级激活Ironwood。Project Tachyon随后发布覆盖Ironwood余额完整性的机器验证证明。用户此后将大部分屏蔽余额迁移至替代池。
Grayscale ETF提供美国合规敞口
美国投资渠道同期发生变化。Grayscale的Zcash ETF于8月25日以ZCSH代码在NYSE Arca开始交易，成为首只提供ZEC现货敞口的交易所交易产品。Grayscale表示，ZCSH由其现有Zcash Trust转换而来，使券商账户持有人无需管理私钥即可获得ZEC价格敞口。注册于8月生效后，Grayscale推出了首只直接持有ZEC的Zcash ETF。一份SEC文件后来显示，ZCSH前两周累计流入超过7000万美元，不包括Digital Currency Group关联方1亿美元投资。Grayscale在文件中警告，ZEC仍高度波动，投资者可能损失全部投资。文件还称，SEC于2026年1月终止了涉及Zcash Foundation的调查或执法行动，但文件并未确认该调查结束导致或保证了ZCSH后续获批。
以太坊与Solana将隐私纳入路线图
21Shares认为，对保密性的需求正在扩展到专为隐私打造的代币之外。以太坊和Solana正在开发系统，旨在让选定交易或应用数据减少暴露，同时保留可验证性。以太坊官方路线图列出三条主要隐私路径：私有读取、私有写入和私有证明。私有读取聚焦阻止钱包和基础设施提供商泄露查询信息；私有写入覆盖交易活动与元数据；私有证明使用密码学在不披露底层数据的情况下证明事实。以太坊基金会已与隐私和扩展探索研究小组成立机构隐私工作组。其机构门户描述了面向受监管金融应用的零知识证明、全同态加密、可信执行环境和隐私重点二层网络工作。基金会路线图称，并非所有拟议隐私变更都保证进入主网，时间表可能在技术审查和网络共识过程中变化。以太坊已将隐私列为其Hegotá开发周期优先事项之一，Frame Transactions等提案正与抗审查和后量子工作一同评估。
Solana已通过Token-2022框架提供保密余额。Solana文档称，该功能可加密余额和转账金额，但代币账户、账户所有者和参与情况仍公开可见。发行方可配置可选审计密钥，用于解密保密转账金额。Solana表示，审计密钥不会披露完整账户余额，也不能授权转账。
Canton以受控披露服务机构
在Canton Network上，机构隐私呈现不同形式。该网络围绕参与者之间的受控信息共享构建。Digital Asset在8月17日致SEC评论信中表示，Canton拥有超过1000名参与者，每月支持超过8万亿美元代币化证券活动。公司列出的使用机构包括Broadridge、高盛、汇丰和法国兴业银行。该8万亿美元数据描述Digital Asset报告的月度金融活动，不应解读为永久存放在公共区块链上的8万亿美元资产。DTCC已将部分代币化工作转入Canton生产测试。7月15日，这家市场基础设施公司报告成功完成涉及DTC托管代币化证券的生产交易，覆盖Canton和DTCC私有Besu网络。超过30家公司参与美国国债回购、证券借贷、抵押品质押、股票和券款对付交易等工作流。DTCC计划于2026年10月推出Tokenization Service。Canton还吸引了开发代币化存款和机构结算系统的银行，包括涉及摩根大通和其他大型金融机构的项目。
隐私增长仍面临监管限制
21Shares引用犯罪数据反驳隐私资产占非法加密货币使用大多数的观点。Chainalysis估计，2025年非法地址收到至少1540亿美元加密货币，而已归因非法交易仍低于整体加密交易量的1%。在该公司2026年报告中，稳定币占已识别非法加密交易量的84%。Chainalysis称，这在一定程度上源于稳定币广泛的合法使用、高流动性、低波动性和跨境转账能力。该数据并未衡量某一隐私币是否不存在犯罪使用。
各司法辖区监管待遇仍不同。欧盟反洗钱条例禁止加密资产服务提供商维护匿名加密账户，或允许通过匿名增强币增加交易混淆的账户。该条款自2027年7月10日欧盟新反洗钱条例对受涵盖金融和加密服务提供商生效时适用。21Shares研究策略师Matt Mena写道，“隐私不是数字资产可以事后添加的功能”，并认为公共交易历史可能暴露企业余额、交易对手和交易策略。