稳定币与AI代理支付接棒：Visa与Mastercard开启下一场支付之战
导语：2026年9月，Visa披露其稳定币结算规模已达年化200亿美元，同比增长超过15倍。三个月前，Mastercard宣布结算网络支持6种稳定币、8条公链。与此同时，两家卡组织密集推进AI代理支付协议与试点。上一场支付战争争夺受理网络，这一场则围绕结算资产与付款方身份授权展开。
规模对比：Visa体量约1.6倍，Mastercard单位收费更高
截至2026年6月30日的三个月，Visa在交易额、品牌卡交易笔数、自有网络处理笔数、卡量等指标上均高出Mastercard约60%：交易额高62.4%，品牌卡交易笔数高60.2%，自有网络处理笔数高60.2%，卡量高60.4%。整体规模约为后者1.6倍。
网络渗透率方面，以自有网络处理笔数除以品牌卡总交易笔数，Visa为79.4%，Mastercard为78.9%，差距极小。这意味着Visa领先主要来自整体规模，而非将品牌交易留在自有网络内的结构性优势。
单位经济相反：Visa净收入领先55.6%，低于交易额领先幅度。按净收入除以消费类交易额，Visa名义费率约0.29%，Mastercard约0.38%；按单笔品牌卡交易，Visa约13.4美分，Mastercard约16.3美分。本季Visa GAAP净利率48.3%，Mastercard 47.3%。Visa计提5.63亿美元遣散费用及2.37亿美元诉讼拨备，剔除后非GAAP净利率54.3%。Mastercard每美元交易额收费更高，Visa每美元收入留存更多，规模经营杠杆是关键。
稳定币在卡网络中的位置：不是替代卡组织，而是替换资产
稳定币并未取代卡网络的授权、清算、争议处理、责任归属、发卡与收单关系及卡组织规则。变化在于，某些环节被转移的资产从法币换成稳定币。可替换位置有三个：资金来源、结算资产、营运资金。
- 资金来源：用户链上稳定币余额用于支付刷卡金额，商户端收到法币，即稳定币关联卡。
- 结算资产：发卡方与收单方和卡组织清算时使用稳定币而非电汇，可实现日内、周末和假日结算。
- 营运资金：卡项目方对卡组织应付款与自身收款之间存在时间差，融资以稳定币借入和偿还。
前两个位置两家均已布局，第三个位置目前只有Visa涉足。Visa稳定币结算规模从2025年11月的35亿美元年化，升至2026年4月70亿美元，2026年9月达200亿美元，同比增长超15倍。同期稳定币卡交易额同比增长近200%，活跃稳定币关联卡项目超160个。Mastercard尚未披露任何稳定币结算量数据。
Visa路径：让稳定币成为结算货币，让结算数据成为信用
2025年12月起，美国发卡行与收单行可使用USDC与Visa结算；2026年4月，Visa支持USDC、PYUSD、USDG、EURC四种稳定币，覆盖公链从4条增至9条。更重要的是，Visa掌握接近真实现金流的结算数据。
2025年10月，Visa发布白皮书研究如何将现实世界支付应收款转化为链上贷款可验证、监控和控制的资产。其解法是在卡项目方授权后，信贷协议Credit Coop每日读取Visa结算文件，验证由VisaNet真实交易形成的应收款，并结合链上还款记录动态调整授信额度。资金控制由智能合约完成：应收款回流先进入Spigot合约，优先偿还本金和利息，余额再释放给借款人。
三年来，该体系累计融资25亿美元，完成超3000笔借款和9000笔还款，截至2026年8月19日保持零违约，并将部分项目融资成本降低最多30%。下一步是即时结算放款，在结算发生时按卡项目方应付Visa净额即时放款，并覆盖周末及节假日。Visa无须亲自放贷或承担信用风险，却能让结算数据成为底层信用输入。
Mastercard路径：兼容更多货币，并通过BVNK延伸至卡外
2026年6月，Mastercard宣布结算网络支持USDC、PYUSD、USDG等六种稳定币，以及Arbitrum、Base、Canton、Ethereum等八条公链，首批合作方包括ARQ、CBW Bank、Cross River等，计划率先在美国和拉美提供全天候结算。但支持更多资产仍属卡结算系统升级。
真正扩大战略边界的是对BVNK的收购。2026年3月，Mastercard宣布以最高18亿美元收购BVNK，8月完成交易。BVNK在130多个国家提供稳定币收付、法币兑换、钱包及企业资金管理服务，客户包括Worldpay、Deel和Flywire，年度处理规模达数十亿美元。
BVNK不依赖银行卡，可直接服务跨境B2B支付、汇款、批量代付和企业资金管理。即使资金绕过卡网络，Mastercard仍可通过BVNK参与钱包、兑换、支付编排和资金管理，从无卡资金流中获取收入。这既是进攻性收购，也是防御：若稳定币发展为独立支付网络，Mastercard仍需确保交易经过其控制的基础设施。
AI代理支付：标准先于需求，试点深度不同
x402是目前最活跃的AI代理原生支付协议。2025年9月至2026年9月，其链上累计完成2.57亿笔交易，单周峰值接近2000万笔；但同期累计交易金额仅4820万美元，约等于Visa一分半钟的消费交易额。剔除已识别洗量和测试交易后，规模仅约原始数据三分之一。Mastercard在2026年上半年完成的仍是不同市场的首笔交易。目前更多是试点，而非成熟业务。
AI代理付款提出卡网络三十年来未遇的问题：付款方从人变成AI代理后，谁授权了这笔交易？卡组织必须回答三件事：这个AI代理是谁，它替谁行事，它被允许花多少。
Visa的体系称为Visa Intelligent Commerce：可信智能体协议向商户证明AI代理经过验证；支付密钥确认用户授权；智能体名录供商户查验身份。2026年4月推出的智能商务连接器相当于通用转接器，商户接入一次即可兼容Visa可信智能体协议、微额支付协议、自主商务协议和通用支付协议。
Mastercard的思路类似：AI代理支付是整体支付框架；智能体支付凭证分配给特定AI代理；可验证意图记录用户允许其购买什么、花费多少；支付密钥确认授权。不同之处在于，Mastercard还扩大钱可以从哪里来。2026年6月推出的Agent Pay for Machines同时支持银行卡、银行账户和稳定币，吸引超过30家机构参与，包括Adyen、Ant International、Cloudflare、Coinbase、Stripe、OKX和Tempo。
落地层面，Visa在2026年4月推出Agentic Ready计划，覆盖亚太10个市场及50多家发卡机构，香港参与者包括中银香港、星展香港等；7月在欧洲接入30多家发卡行及lastminute.com、Frasers等商户。Mastercard在3月先后于欧洲、香港及拉美完成真实交易，欧洲由Santander参与，香港案例是AI代理通过hoppa预订机场接送车辆，拉美测试涉及16家机构。Mastercard表示，当地接近100%发卡机构已完成智能体支付凭证技术启用。
但在实际用量上，公开数据几乎空白。Visa最后一次披露AI代理交易笔数是在2025年12月，仅称完成数百笔，此后九个月未更新。Mastercard至今未公布累计交易量。两家持续披露伙伴数、市场数、发卡行数与参与机构数，却未公布最关键的交易笔数。这显示两家仍处试点阶段，但深度不同：Mastercard已让真实资金在多个市场流转，拉美发卡端技术启用率接近100%；Visa覆盖市场和发卡机构更多，公开证据更多证明已经就绪，尚未证明实际采用形成规模。
结论：稳定币与AI代理支付看似独立，实则都在重塑支付底层规则。Visa正提高既有网络中每笔交易的数据价值，Mastercard正扩大可覆盖资金流边界。前者的优势在结算数据与信用验证，后者的潜在市场更广，但执行难度更高。
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