比特币昨日成功突破8.2万美元，并一度涨至8.7万美元，创下今年1月以来新高。自6月底约5.85万美元的周期低点算起，短短三个月上涨接近50%。伴随长期均线、链上数据和资金流向同步改善，市场开始关注：比特币是否已经进入新一轮牛市？
周线重返50周均线，市场结构现改善信号
上周，比特币周线首次重新站上50周均线，此前价格已在该均线下方运行45周。历史数据表明，重新站上50周均线通常意味着市场结构开始改善，但并不能单独作为牛市确认信号。
链上指标回升，获利抛压暂未压垮价格
链上数据也提供类似信号。此前熊市阶段，大量持币者处于亏损状态，市场不断出现恐慌性抛售。随着价格重回8万美元以上，越来越多筹码重新进入盈利区间，MVRV和NUPL从周期低位逐渐回升。
SOPR变化同样值得关注。比特币重新上涨后，市场自然会出现获利了结，但目前关键在于，这些卖盘并没有明显压垮价格。如果获利盘不断出现，而价格依然维持高位，说明市场存在足够新增需求承接筹码。
ETF仍是重要买盘，但机构资金尚未全面回归
从近期ETF流入结构看，资金并没有全面回归，上周几个交易日仍出现较大规模资金流出。也就是说，ETF仍是当前行情的重要买盘来源，但还不能简单认为机构资金已重新进入加仓阶段。
宏观环境并不宽松，比特币敏感度下降
更值得注意的是，这次上涨发生在一个并不算宽松的宏观环境中。9月16日，美联储将联邦基金利率目标区间上调25个基点，同时表示通胀仍处于较高水平。从传统资产逻辑看，加息通常不利于高风险资产，但比特币却在加息后继续上涨，至少说明当前市场对流动性收紧的敏感程度有所下降。当然，这并不意味着宏观因素已失去影响。
关键确认阶段：回调表现比继续冲高更重要
当下真正值得观察的，不是比特币还能不能继续冲高，而是第一次明显回调出现后市场会如何表现。如果价格能够守住8万美元附近，并且50周均线继续发挥支撑作用，同时ETF资金重新形成持续净流入，那么将这轮反弹理解为熊牛转化的证据会更加充分。
反过来，如果突破8.2万美元后再次回落，并重新跌破8万美元甚至50周均线，那么这轮上涨仍需要慎重看待。因此，与其急于判断牛市是否已经开始，不如说比特币正在进入一个关键确认阶段。当下信号已明显好于几个月前，接下来市场资金如何切换，或更值得关注。
作者：区块链骑士；来源：X，@BlocKnight21
