导语：全球石油库存耗尽风险、美联储加息押注与比特币9万美元关口成为市场焦点。CBA估计，全球石油及成品油库存可能仅够5至10周，较两周前的15至20周大幅缩短；与此同时，债市继续消化美联储加息预期，比特币则在ETF需求和空头挤压下走高。
油市：库存耗尽风险升温
澳大利亚联邦银行（CBA）估计，全球石油及成品油库存可能仅剩5至10周，较两周前接近15至20周明显下降。该行称，库存耗尽提高了布伦特原油期货升至每桶150美元的风险。CBA经济学家Vivek Dhar表示，伊朗及其代理人通过控制关键海峡以及袭击沙特阿拉伯管道基础设施所施加的杠杆，已导致石油及成品油价格飙升，并压缩了库存耗尽时间表。Dhar现在更相信美国将寻求与伊朗达成协议。WTI原油下跌4%至每桶96美元。
利率与债市：加息押注仍在
美债收益率本周开局变化不大，此前经历一段波动。WSJ美元指数上涨0.1%，美元兑日元上涨0.3%，兑欧元上涨0.2%。市场继续定价美联储在2026年接下来两次会议上至少加息一次，此前上周加息并释放鹰派信号。美联储似乎重新赢得市场信心，长期收益率下降。30年期美债收益率下降3.1个基点至5.296%，10年期下降3.3个基点至4.962%，2年期上升0.9个基点至4.751%。
企业与市场动态
Shopify计划允许Meta的个人AI代理Muse代表用户通过Shop Pay完成购买。德意志银行分析师称，这一合作进一步证明领先AI平台正在与Shopify的商务基础设施整合，并有助于反驳近期看空论点，即AI代理和个人购物助手可能去中介化Shopify及其庞大支付业务。该交易显示Shopify结构化产品数据、商户连接、结账和完成订单所需底层基础设施的价值。Shopify股价周一收涨7.3%，至137.92美元。
加拿大楼市与央行
加拿大国家银行的Daren King和Evelyne Gosselin表示，加拿大房屋转售复苏似乎正在失去动力，活动仍低于历史标准。8月销售环比下降0.7%，结束连续五个月增长。他们称，一个重大阻力正在逼近：加拿大和美国债券收益率自伊朗战争开始以来飙升，但按揭利率尚未完全跟上，显著挤压贷款机构利润率。未来几周固定按揭利率上升的可能性很高，融资成本上升迟早将影响可负担性，并破坏本已脆弱的复苏，除非地缘政治或贸易紧张缓和。
加拿大央行行长Tiff Macklem表示准备加息以遏制通胀，但这并非必然。Desjardins Capital Markets宏观策略主管Royce Mendes解析Macklem在加拿大大西洋地区的讲话后称，Macklem提到贸易不确定性高企和通胀上行风险等相互竞争的力量。如果原油价格保持在每桶100美元以上，且9月CPI报告显示通胀压力扩大，加拿大央行最早可能在10月底加息。
欧洲通胀与ECB
欧洲央行经济学家在经济公报中表示，今年中东冲突导致欧元区能源价格上涨，但规模小于2021至2022年的价格冲击，得益于批发价格与消费者账单之间联系减弱。向可再生能源发电转变抑制了批发电价对批发天然气价格的影响。天然气整体批发到零售的价格传导加快，但电力传导较弱，两者均存在国家差异。他们补充称，批发能源价格动态需要密切监测，因其向消费者价格的传导仍是近期通胀波动的重要来源。
债券投资者与期限溢价
ING的Jeroen van den Broek和Timothy Rahill表示，投资者正变得更加谨慎，并要求更高溢价投资新发行债券。主权债收益率高波动，使投资者要求新信贷发行获得约10至15个基点的额外补偿。TwentyFour Asset Management的Felipe Villarroel表示，影响长期政府债券期限溢价的变量很多，但总体而言，未来10年短期利率预测路径的不确定性越高，溢价应越高。当未来通胀不确定性上升、预算赤字高企且10年期债券供应增加时，即使短期利率预期不变，投资者要求的收益率也应上升。不过，收益率曲线陡峭化不一定意味着期限溢价上升。
美联储官员与美债走势
芝加哥联储主席Austan Goolsbee表示，他特别关注服务业通胀高企，以及任何AI数据中心建设外溢并推高总产出超出经济吸收能力的证据。Goolsbee在伦敦称，如果需求过热，美联储需要如何回应没有模糊之处。他还表示，近期经济中的供给冲击，包括石油，与支持“看穿”的一次性模式完全不同。
美债收益率因油价下跌而回落，缓解了通胀担忧，此前周末美国财政部长Scott Bessent与中国副总理何立峰讨论贸易、AI和伊朗冲突。Bessent在CNBC表示，一旦冲突结束，油市供应将比之前更充足，利率应下降。10年期美债收益率约4.97%，2年期约4.74%。
摩根士丹利经济学家称，近期天然气和能源价格回升导致该行大幅上调通胀展望。该行在预测中增加欧洲央行12月再加息一次，随后2027年更浅的宽松周期。但能源价格并非唯一原因。欧元区活动比预期更有韧性，减少了对适度额外紧缩拖累增长的担忧。因此，即使利率进一步进入限制性区域，欧洲央行越来越关注防止更高能源成本渗透到经济其他部分。能源冲击改变了通胀对话，但增长韧性改变了政策对话。
比特币：9万美元测试
Nansen分析师Nicolai Sondergaard表示，如果长期投资者加入买入，比特币可能将最新涨势延伸至90,000美元。最近上涨由ETF需求回升和大规模空头挤压推动，并非宏观驱动的积累事件。Hyperliquid上最大交易员仍净空，且更多比特币流入交易所而非流出，显示加密原生持有者尚未接受这轮涨势。若ETF流入减弱或国债收益率再次上升，涨势容易反转。据CoinGlass，比特币约85,800美元，较一天前上涨5.8%。