比特币（CRYPTO: BTC）年内走势落后于美股科技股。数据显示，BTC今年以来下跌约7%，而纳斯达克指数上涨14%。宏观投资者Dave Weisberger表示，这一差距可能意味着“健康的蓄势”，而非加密资产疲软。
Weisberger在The Wolf of All Streets Macro Monday小组讨论中表示，比特币相对纳斯达克的表现不佳，有助于将真正的长期持有者与短期投机者区分开来。他称，仍在调整期持有的投资者是在押注美元长期贬值，而不是追逐短期收益。
分析师：周期反转后仍有上行空间
Weisberger预计，一旦市场周期转向，比特币将跑赢加密社区追踪的多数指标。他认为，在比特币接近126,000美元历史高点前仍有运行空间，而这一水平较当前价格仍高出约40%。
多空观点交锋
上述展望引发Weisberger与彭博宏观策略师Mike McGlone就比特币估值展开辩论。McGlone认为，比特币除以纳斯达克总回报的比率目前处于2017年交易水平。他表示，比特币八年来表现相同，但波动率是后者的两到三倍，因此与直接挑选纳斯达克股票相比，比特币是一个风险调整后较弱的押注。
McGlone还指出，比特币200日移动均线相对于State Street SPDR S&P 500（NYSE: SPY）的比值，自2022年以来仅第二次走低。
Weisberger反驳称，McGlone的框架完全忽略了采用率。他表示，比特币各项采用指标持续攀升，按该模型计算，公允价值位于105,000美元至155,000美元之间，远高于当前水平。他强调，只看价格图而忽略采用率，就像只看股票图而忽略企业盈利。
Clarity Act受挫或未必利空
Academy Securities的Peter Tchir指出，最初对Clarity Act投反对票的七名民主党人迅速表示愿意重新审议该法案，这表明他们意识到，阻止法案会让监管机构行动更快，而不是更慢。
Weisberger对此表示认同。他认为，法案受挫反而让美国证券交易委员会（SEC）和美国商品期货交易委员会（CFTC）在未来两年拥有更大空间，独立推进加密规则制定，尤其是在比特币作为传统金融体系抵押品方面。
美联储决策与仓位布局
Tchir表示，他正在加仓比特币，而非卖出，并预计随着动能积聚，比特币将回升至100,000美元。他提到，市场对代理式AI（agentic AI）及其可能利用加密轨道转移资金的兴趣上升，这是独立于监管辩论之外的新催化剂。
McGlone则维持做空比特币反弹的偏好。他认为，比特币目前的交易表现仍更像与更广泛股市相关的风险代理，而非独立的价值储存工具。
另见：Coinbase为美国交易者推出IPO准入，作为其“完整全球金融平台”的一部分。
图片来源：Shutterstock。