Circle 于 9 月 21 日宣布，面向符合条件的 Circle Mint 机构推出数字资产抵押借贷（Digital Asset-Backed Borrowing）。合资格客户可存入比特币、铸造 Circle Wrapped Bitcoin（cirBTC），并通过 Arc 或以太坊上的第三方借贷市场借入 USDC。Morpho 成为首个受支持借贷协议，Circle 表示 Aave 及其他平台预计将随产品发展陆续接入。纽约客户仍被排除在外，借贷条款、抵押限额、清算阈值与可用流动性完全由所选第三方市场设定，而非 Circle。
借贷流程：BTC 抵押，USDC 进入 Mint 余额
在新流程下，合资格机构先存入 BTC 并铸造 cirBTC，随后将 cirBTC 转入用户控制的 Smart Wallet，再将代币作为抵押品提交给受支持协议，并借出 USDC。借得资金会自动从 Smart Wallet 转入客户的 Circle Mint 余额。还款通过同一界面完成：客户可从 Circle Mint 向 Smart Wallet 发送 USDC，偿还部分或全部未偿债务。随着债务偿还，抵押品将按控制该头寸的借贷协议规则逐步释放。
客户无需出售 BTC，即可获得美元流动性，并继续保留其 cirBTC 头寸背后的 BTC 敞口。借款头寸保持超额抵押，利率、抵押上限、清算阈值与可用流动性由所选借贷市场决定，Circle 不提供底层信用。Circle 法律条款显示，Circle Technology Services 提供界面与 Smart Wallet 技术，借贷、抵押品管理和清算则通过第三方 DeFi 协议及其智能合约进行。资产一旦进入 Smart Wallet，便不再处于受监管的 Circle Mint 环境内。
Morpho 在 Arc 上线首个 cirBTC-USDC 市场
Morpho 提供了 Circle Mint 借贷流程的首个借贷基础设施。在 Arc 上，该协议目前运营一个以 cirBTC 为抵押品的 USDC 市场，清算贷款价值比（LTV）阈值为 86%。9 月 22 日查看的 Morpho 实时数据显示，未偿借款为 1886 万美元，可用流动性为 1.5785 亿美元；市场总规模为 1.7671 亿美元，利用率为 10.67%，当时未显示已实现或未实现坏账。相关数据会随用户提供流动性、借款、还款或提款而变化。
Morpho 于 Circle 的 Layer 1 网络 Arc 在 9 月 16 日公开上线后进入该网络。Arc 主网以 USDC 作为原生 Gas 资产，Morpho 与 Aave 提供借贷基础设施，同时还有交易和代币化资产应用。Morpho 还已在其治理流程中提议，为 Arc 上的借贷活动提供每月 5 万美元激励预算。
cirBTC 储备高于未偿代币供应
cirBTC 是连接原生比特币与以太坊、Arc 智能合约环境的抵押资产。Circle 于 6 月先在以太坊推出该资产，9 月 21 日将其引入 Arc。以太坊版本采用 1:1 比特币背书，并接入 Chainlink Proof of Reserve。Circle 当前数据显示，验证时 cirBTC 未偿量为 948.7508 枚，储备为 951.2586 枚 BTC。其中 Arc 持有 396.9919 枚 cirBTC，以太坊持有 551.7590 枚 cirBTC，显示的储备价值约为 7719 万美元。
Circle 表示，底层比特币通过其百慕大关联公司持有，并由 Circle National Trust 在隔离账户中为 cirBTC 持有人安全保管。Circle National Trust 于 7 月获得美国货币监理署（OCC）最终批准，可作为联邦特许国家信托银行运营。该信托不吸收存款或发放贷款，其持有的数字资产不受 FDIC 保险保障。Circle 称 cirBTC 储备不会被借出、质押或再抵押。Chainlink Proof of Reserve 在链上发布储备信息，Circle 则列出比特币储备地址，以便交易对手比较原生 BTC 持仓与流通 cirBTC 供应量。
DeFi 信用仍处于受监管 Mint 托管之外
Circle 的法律文件划清了 Circle Mint 账户与 DeFi 借款头寸之间的界限。一旦抵押品离开 Circle Mint 进入 Smart Wallet，Circle Internet Financial 不再按照适用于 Mint 内部余额的控制措施持有这些资产。客户通过 2-of-2 多方计算（MPC）密钥管理系统控制 Smart Wallet。Circle 表示，其无法独立发起、撤销或取消来自该钱包的区块链交易。
借款人仍需自行监控头寸、维持抵押品并审查协议风险，清算由所选借贷协议控制。Circle 警告称，抵押品价值下跌、利率变化、预言机价格波动或市场参数调整，都可能在没有事先通知的情况下触发自动清算，并可能导致罚款或抵押品损失。Circle 表示，Morpho 是数字资产抵押借贷的首个受支持协议，“包括 Aave 在内的更多协议支持将随产品发展跟进”。目前尚未公布 Aave 接入或其他区块链部署的时间表。Arc 支持在 9 月 16 日主网公开上线五天后到来。Arc 发布信息称，cirBTC 现在可用于网络上的信用、交易、借贷、结算和资金管理应用，而原生 BTC 仍在托管中，cirBTC 则在智能合约间流通。
机构 USDC 通道继续扩展
Circle 的机构 USDC 网络也在通过其他受监管金融渠道扩张。BNY 于 6 月开始为机构客户提供 USDC 铸造、赎回、托管和转账服务；渣打银行于 7 月推出银行主导的 USDC 铸造和赎回通道。