美国参议院日前就H.R. 3633号法案——即市场结构法案CLARITY Act——的程序性投票未获通过。GenLayer Labs首席执行官阿尔伯特·卡斯特利亚纳警告，该法案受阻可能使加密公司转向更多托管人、许可制前端和管理员密钥，从而在无意中重建加密行业原本试图摆脱的中间商体系。
参议院程序性投票失败
参议院以50票对49票反对启动终止辩论程序，距离正式辩论所需的60票还差10票。该动议原本旨在推进一项市场结构框架，在证券交易委员会与商品期货交易委员会之间划分监管职责。
卡斯特利亚纳对crypto.news表示，结果令人失望，因为该提案曾朝着他认为重要的原则迈进：监管应跟随控制权。
“持有客户资金、决定谁可交易，或站在两方之间的实体，与发布软件的开发者或加入开放网络的用户，扮演着不同的角色。”他说。
他警告，如果没有规则承认这种区别，公司可能会增加托管人、限制访问，或在用户与区块链应用之间插入另一个中介。他说：“每一个决定单独看都可能合理。但你这样做足够多次，突然之间，你就重建了大多数加密原本应该摆脱的中介。”
监管不确定性改变产品设计
卡斯特利亚纳表示，监管不确定性不一定阻止公司构建产品，但会影响产品的设计和提供方式。他列举说，公司可能“再增加一个托管人”，“让前端变为许可制”，“使用中心化提供商，因为更容易向律师解释”，“封锁美国用户”，并“保留管理员密钥，因为有人想要一个明确的责任方”。
对美国用户而言，这些选择可能决定他们是否保留对协议的直接访问，还是必须使用公司控制的界面；此类界面可以限制交易、施加身份检查或排除美国居民。
以控制权作为监管测试
卡斯特利亚纳建议，不要先问整个项目是否去中心化，而应检查每个系统把强制结果的权力放在哪里。
“对我来说，最简单的测试是：谁能够真正强制一个结果？能冻结我的钱吗？移动它？停止我的交易？在我脚下改变规则？覆盖结果？如果能，那你就拥有控制权。”
他说，发布代码不一定使开发者控制最终协议；运行一个验证者或持有治理代币，也可能不足以决定资金或交易的命运。同一个产品的不同部分可能以不同方式分配权力：一个无需许可的协议可能拥有公司控制的前端，另一个网络可能使用独立验证者，却保留可更改规则的管理员密钥。
“我更愿意监管权力实际存在的地方。”他说。
这一区别对开发者重要，因为市场结构立法包含旨在将被动软件开发与受监管金融活动分开的保护条款。随着参议院动议被否决，除非国会重启提案，联邦机构仍负责解释现有证券和商品法律。
稳定币规则留下DeFi问题
GENIUS Act已经为支付稳定币发行人制定了更清晰的要求，包括储备和赎回规则。卡斯特利亚纳表示，该法解决了监管问题的重要部分，但其焦点仍是资金，而非围绕资金构建的应用。
“所以我不认为稳定币支付在等待CLARITY。它们没有等。但我们厘清资金的速度，快于厘清将围绕资金构建的经济的速度。”
他说，一旦稳定币进入去中心化金融、托管产品、自托管钱包或交易应用，公司仍必须决定参与者是作为中介行事，还是仅提供软件。SEC在代币化证券方面的工作提供了一个监管通过单独措施推进的例子。9月11日的一份报告涉及该机构针对转让代理人提出的60天规则制定流程，该流程将允许基于区块链的系统维护证券所有权记录。
卡斯特利亚纳说，SEC还为代币化股票使用公共、无需许可的区块链开辟了道路，尽管交易场所的准入仍受控制，且豁免是临时性的。
“也许目前这是一个合理的桥梁。风险在于，桥梁有成为永久基础设施的习惯。”
对美国投资者而言，仅靠区块链结算并不能决定代币持有者是否拥有股票的法定所有权。发行结构、官方所有权登记、托管条款和适用证券规则，仍决定投票、分红及其他股东权利。
Hougan称投票是减速带
Bitwise首席投资官马特·霍根对投票对加密价格的影响持更谨慎看法。今年1月，霍根曾警告，CLARITY法案若未能通过，可能使2026年牛市停滞。但在参议院投票一天后，他在9月16日的客户备忘录中将结果描述为“减速带，而非路障”。
霍根修正观点部分基于比特币表现与该法案通过前景下降之间的差异。比特币从7月1日低点57,950美元升至9月4日的80,000美元以上，而Polymarket交易者降低了法案通过概率。
不过，投票仍立即导致主要加密资产下跌：BTC跌3.7%，ETH跌5.2%，XRP跌7.3%，清算额达到6.69亿美元。
霍根表示，在法案不确定期间，机构公司继续开发区块链产品。他列举Robinhood的区块链发布、摩根士丹利的Solana ETF，以及存托信托与清算公司首次结算代币化股票交易。
霍根认为，即使没有新法规，SEC和CFTC的规则制定也可能支持持续发展，但他承认，后来的政府可能逆转机构规则。
AI代理提出新控制权问题
卡斯特利亚纳将同样的控制权原则应用于能够谈判协议或发起交易的AI代理。他说，授予代理资金权限的公司或个人，必须为该决定负责。
“我不认为‘AI干的’可以成为借口。”卡斯特利亚纳说。
自动化代理最终可能签订大量无法预先考虑所有可能结果的协议。争议可能涉及工作是否完成、质量是否符合约定标准，或一方是否违反条款。据卡斯特利亚纳介绍，GenLayer正在开发一个系统，让代理在达成协议前设定条款、可接受的证据和抵押要求。如果发生争议，独立验证者评估证据，同时参与者保留对结果提出挑战的能力。
“我们需要验证协议、证据以及用于得出结果的过程。”他说。
H.R. 3633在2025年7月以294票对134票在众议院通过，但参议院后来准备了不同措辞。任何重启的参议院版本仍需获得众议院批准，或经过两院协调，才能送交总统。